Acheter des ETF en CHF ou USD ?
Partie 2 : Les devises dans le portefeuille
Peu de questions créent autant de confusion que celle-ci :
Dois-je acheter le MSCI World en USD – ou plutôt le MSCI World en CHF ?
Beaucoup d'investisseurs croient qu'avec un ETF en CHF, ils évitent le risque de change. Ce n'est pas vrai.
La leçon la plus importante d'abord
Un MSCI World (USD) et un MSCI World (CHF) – sans « Hedged » dans le nom – sont le même produit. Par exemple, on peut acheter l'iShares MSCI ACWI ETF (IE00B6R52259) chez Saxo aussi bien en francs qu'en dollars – peu importe lequel vous choisissez : c'est exactement le même produit.
Ils contiennent :
- les mêmes entreprises
- avec les mêmes pondérations
- avec la même évolution de valeur
La seule différence est la devise dans laquelle le prix est affiché et facturé. On appelle cela aussi la devise de négociation.
Vous avez donc aussi un risque de change même si vous achetez l'iShares MSCI ACWI ETF en francs !
Pourquoi le risque de change ne change pas pour autant
Un ETF n'est pas un compte en devises. On n'achète pas des dollars ou des francs – on achète des entreprises.
Apple, Microsoft, Nvidia ou Nestlé ne savent pas dans quelle devise tu as acheté ton ETF. Leurs cours boursiers se forment indépendamment de cela.
Ce qui est pertinent pour déterminer s'il y a un risque de change, ce sont les entreprises contenues dans l'ETF. Si par exemple Apple fait partie de l'ETF, vous avez un risque de change en dollars américains.
L'iShares MSCI ACWI ETF est composé à environ 60% d'entreprises américaines, vous avez donc un risque USD important.
Vous avez ce risque même si vous payez cet ETF en francs. C'est pourquoi, encore une fois : la devise de négociation n'a pas d'importance !
La devise du fonds n'a d'ailleurs pas non plus d'importance. La devise du fonds est simplement la devise dans laquelle le fournisseur d'ETF gère le patrimoine du fonds. Pour toi en tant qu'investisseur, ce n'est pas important.
Devise de négoce vs. devise du fonds
- Devise de négociation : La devise dans laquelle tu achètes et vends l'ETF (p. ex. CHF ou USD).
- Devise du fonds : La devise dans laquelle le fournisseur d'ETF gère le patrimoine du fonds en interne.
Les deux sont sans importance pour ton risque de change – seules les entreprises contenues dans l'ETF comptent !
Encore confus ? L'exemple Migros
Imagine que tu vas à la Migros et que tu achètes un chewing-gum pour 2 CHF. Comme la Migros est à la frontière allemande, on peut aussi payer le chewing-gum en euros. Le taux de change actuel EUR/CHF est de 0.9. Ton collègue paie le chewing-gum en euros et doit payer 2.22 EUR. Il convertit d'abord 2 CHF en 2.22 EUR.
Maintenant, vous avez tous les deux le chewing-gum. Peu vous importe ce qui arrive à l'euro. Même s'il perd 50% de sa valeur du jour au lendemain et tombe à 0.45 EUR/CHF, ton collègue s'en fiche. Vous vouliez simplement acheter un chewing-gum.
Le lendemain, vous retournez à la Migros et voulez revendre le chewing-gum (ok, je ne sais pas si c'est possible… 😊). Tu récupères tes 2 CHF. Ton collègue reçoit maintenant 4.44 EUR, car la Migros convertit le prix en francs au taux de change actuel comme la veille. Ton collègue reconvertit les 4.44 EUR en francs et obtient 2 CHF.
Vous aviez donc tous les deux 2 CHF au début et à la fin, et vous avez tous les deux eu un chewing-gum pendant un jour. Ce qui s'est passé entre-temps avec le taux de change n'avait aucune importance.
C'est exactement comme ça que fonctionne un ETF.
Un ETF a souvent différentes devises de négociation
Pour l'iShares ACWI ETF par exemple, il y a en plus du dollar, aussi le franc, l'euro et la livre sterling comme devise de négociation. Au final, on achète toujours le même ETF – avec le risque de change, si des entreprises étrangères y sont contenues.
Un autre exemple
Prenons un exemple avec un ETF.
| Taux de change aujourd'hui : | 1 USD = 0.8 CHF |
| Prix iShares MSCI ACWI ETF en USD : | 100 USD |
| Prix iShares MSCI ACWI ETF en CHF : | 80 CHF |
La personne 1 convertit 80 CHF en 100 USD et achète le MSCI ACWI avec.
La personne 2 achète le MSCI ACWI avec 80 CHF.
Après un an, l'indice MSCI ACWI augmente de 20% en USD. En même temps, le USD perd 50% de sa valeur et le taux de change est à : 1 USD = 0.4 CHF.
| Le prix de l'iShares MSCI ACWI ETF en USD : | 120 USD (+20%) |
| Le prix de l'iShares MSCI ACWI ETF en CHF : | 48 CHF (+20% / -50%) |
La personne 1 vend le MSCI ACWI ETF, reçoit 120 USD et les convertit en CHF. 120 USD * 0.4 = 48 CHF.
La personne 2 vend le MSCI ACWI ETF et reçoit 48 CHF.
Beaucoup s'attendent ici à ce que l'ETF en CHF performe mieux. Ce n'est pas le cas. Il est simplement converti quotidiennement au taux de change actuel. Les deux personnes ont obtenu exactement le même rendement et perdu 32 CHF.
Il est donc en principe indifférent que tu paies le MSCI ACWI en francs ou en dollars.
Pourquoi il est quand même judicieux de choisir CHF plutôt que USD
Non pas parce que vous couvrez le risque de change (ce n'est pas le cas !), mais à cause des coûts.
De nombreux courtiers facturent des frais de change lors de l'achat d'un ETF en USD. Par exemple, Saxo facture 0,25%, Yuh et Swissquote même 0,95%. Si vous avez le choix chez votre courtier d'acheter un ETF (avec le même ISIN) en dollars ou en francs, choisissez les francs. Vous économisez ainsi les frais de change.
Règle pratique :
- Privilégier l'ETF en CHF, car il est souvent moins cher à négocier (pas de frais de change)
- Non pas parce qu'il serait « plus sûr »
Où il y a une différence : CHF Hedged
Un ETF MSCI ACWI CHF Hedged est un produit différent :
- Ici, les fluctuations de change sont activement couvertes.
- L'ETF ne baisse pas de 100 à 60 CHF dans l'exemple ci-dessus.
- Au lieu de cela, il monte à environ 120 CHF – moins les coûts de hedging (= env. 115 CHF).
Ici, il y a effectivement une couverture du risque de change.
En résumé
- USD vs. CHF (non couvert): aucune différence
- Choisir l'ETF en CHF : souvent judicieux en raison de coûts de transaction plus bas, pas à cause des risques de change
- CHF Hedged: produit distinct avec couverture et coûts