ETFs in CHF oder USD kaufen?

Teil 2: Fremdwährungen im Portfolio

Kaum eine Frage sorgt für so viel Verwirrung wie diese:

Viele Anleger glauben, sie würden mit einem CHF-ETF das Währungsrisiko umgehen. Das stimmt nicht.

Die wichtigste Erkenntnis vorweg

Ein MSCI World (USD) und ein MSCI World (CHF) – ohne «Hedged» im Namen – sind dasselbe Produkt. Beispielsweise kann man den iShares MSCI ACWI ETF (IE00B6R52259) bei Saxo sowohl mit Franken als auch mit Dollar kaufen – egal, für welchen ihr euch entscheidet: Es ist genau dasselbe Produkt.

Sie enthalten:

• dieselben Unternehmen
• in denselben Gewichtungen
• mit derselben Wertentwicklung

Der einzige Unterschied ist die Währung, in der der Preis angezeigt und abgerechnet wird. Man sagt dem auch Handelswährung.

Ihr habt also auch dann ein Währungsrisiko, wenn ihr den iShares MSCI ACWI ETF mit Franken kauft!

Warum sich das Währungsrisiko dadurch nicht verändert

Ein ETF ist kein Währungskonto. Man kauft keine Dollar oder Franken – man kauft Unternehmen.

Apple, Microsoft, Nvidia oder Nestlé wissen nicht, in welcher Währung du deinen ETF gekauft hast. Ihre Aktienkurse entstehen unabhängig davon.

Relevant, ob ein Währungsrisiko besteht, sind die Unternehmen, die im ETF enthalten sind. Ist also beispielsweise Apple im ETF enthalten, dann habt ihr ein US-Dollar-Währungsrisiko.

Der iShares MSCI ACWI ETF besteht zu etwa 60 Prozent aus amerikanischen Unternehmen, entsprechend habt ihr ein grosses USD-Risiko.

Dieses Risiko habt ihr auch dann, wenn ihr diesen ETF mit Franken bezahlt. Deswegen nochmals: Die Handelswährung ist egal!

Auch egal ist übrigens die Fondswährung. Die Fondswährung ist einfach die Währung, in der der ETF-Anbieter das Fondsvermögen verwaltet. Für dich als Anleger ist das nicht wichtig.

Noch verwirrt? Das Migros-Beispiel

Stell dir vor, du gehst in die Migros und kaufst einen Kaugummi für 2 CHF. Weil die Migros an der Grenze zu Deutschland liegt, kann man den Kaugummi auch mit Euro bezahlen. Der aktuelle Wechselkurs EUR/CHF ist 0.9. Dein Kollege bezahlt den Kaugummi mit Euro und muss 2.22 EUR bezahlen. Er wechselt hierfür zuerst 2 CHF in 2.22 EUR um.

Nun habt ihr beide den Kaugummi. Es ist euch völlig egal, was nun mit dem Euro passiert. Selbst wenn der über Nacht 50% an Wert verliert und auf 0.45 EUR/CHF fällt, ist das deinem Kollegen völlig egal. Ihr wollt ja einfach einen Kaugummi kaufen.

Am nächsten Tag geht ihr zurück in die Migros und wollt den Kaugummi wieder verkaufen (ok, ich weiss nicht, ob das geht… 😊). Du erhältst deine 2 CHF zurück. Dein Kollege erhält nun 4.44 EUR, weil die Migros den Frankenpreis wie gestern schon zum aktuellen Wechselkurs umrechnet. Die 4.44 EUR wechselt dein Kollege nun wieder in Franken um und erhält 2 CHF.

Ihr hattet also beide zu Beginn und am Ende 2 CHF und hattet beide einen Tag lang einen Kaugummi. Was in der Zwischenzeit mit dem Wechselkurs passiert ist, war völlig egal.

Genau so funktioniert ein ETF.

Ein ETF hat oft verschiedene Handelswährungen

Beim iShares ACWI ETF beispielsweise gibt es neben Dollar, auch Franken, Euro und britische Pfund als Handelswährung. Am Schluss kauft man aber immer denselben ETF – samt Währungsrisiko, wenn ausländische Unternehmen drin enthalten sind.

Ein weiteres Beispiel

Machen wir ein Beispiel mit einem ETF.

Person 1 wechselt 80 CHF in 100 USD um und kauft mit diesen den MSCI ACWI.

Person 2 kauft mit 80 CHF den MSCI ACWI.

Nach einem Jahr steigt der Index MSCI ACWI um 20% in USD. Gleichzeitig verliert der USD 50% an Wert und der Wechselkurs ist bei: 1 USD = 0.4 CHF.

Person 1 verkauft den MSCI ACWI ETF, erhält 120 USD und wechselt diese in CHF um. 120 USD * 0.4 = 48 CHF.

Person 2 verkauft den MSCI ACWI ETF und erhält 48 CHF.

Viele erwarten hier, dass der CHF-ETF besser abschneidet. Tut er nicht. Er wird schlicht täglich zum aktuellen Wechselkurs umgerechnet. Beide Personen haben genau die gleiche Rendite gemacht und 32 CHF verloren.

Es ist also prinzipiell egal, ob du den MSCI ACWI mit Franken oder Dollar bezahlst.

Warum es trotzdem sinnvoll ist, CHF statt USD zu wählen

Nicht, weil ihr das Währungsrisiko absichert (das tut ihr nicht!), sondern wegen der Kosten.

Viele Broker verlangen beim Kauf eines USD-ETFs eine Währungswechselgebühr. Zum Beispiel verlangt Saxo 0,25%, Yuh und Swissquote sogar 0,95%. Habt ihr bei eurem Broker also die Wahl, ob ihr einen ETF (mit derselben ISIN) in Dollar oder Franken kaufen könnt, dann wählt Franken. Ihr spart so Wechselgebühren.

Wo es einen Unterschied gibt: CHF Hedged

Ein MSCI ACWI CHF Hedged ETF ist etwas anderes:

• Hier werden die Währungsschwankungen aktiv abgesichert.
• Der ETF fällt in obigem Beispiel nicht von 100 auf 60 CHF.
• Stattdessen steigt er auf rund 120 CHF – minus Hedging-Kosten (= ca. 115 CHF).

Hier gibt es nun eine Absicherung des Währungsrisikos.

Kurz zusammengefasst